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TUhjnbcbe - 2020/8/11 9:52:00
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有色金属行业:钨价再涨 建议关注


上周,上证指数涨1.7%,有色跌1.6%。上周最后两个交易日上证指数出现反弹,受*金、铜价重挫拖累,有色金属成为唯一下跌的板块,钨、锗领涨小金属品种。3月以来钨相关产品需求冷清的局面已大为改观,近期价格坚挺,板块个股建议关注。


    上周,基本金属涨跌不一,铝、锌分别上涨2.3%、0.6%,铜、铅、镍、锡下跌5.6%、1.3%、4.3%、5.7%。中国一季度经济增速低于预期,发电量走低、重工业活动下降、大宗原料进口低增长,IMF下调欧元区经济增长预期。


    WBMS最新报告显示,除铅以外,1-2月全球基本金属都存在不同程度的供给过剩,进一步打击金属市场信心。


    上周,贵金属继续下跌,*金跌5.3%,收于1403.9美元/盎司,白银跌10.6%。


    上周一金价延续上周跌势,随后逐步企稳回升。一方面由于波士顿爆炸案、全球经济增长低于预期等使市场避险情绪略有增加,另一方面则是超跌后的技术性反弹。目前全球避险情绪和通胀预期衰减,美、德国避险资产地位上升,加上美国实际利率转正确定性强,金价中枢下移成中期大趋势。


    上周,稀土金属继续下跌,金属镧、金属镨跌势未止。稀土产品普遍下跌,上周金属镧、金属镨重挫11.6%、15.2%后,本周继续分别下跌3.3%、4.5%,4月来跌幅已接近20%。稀土终端需求仍不见明显改善,多数终端用户没有兴趣大量采购,分离厂表示出货困难。有贸易商表示钕铁硼磁材厂认为镨钕混合金属还未触底,只是现买现用,稀土价格预计还将下跌。目前稀土市场依旧呈冶炼、分离产能过剩,莱纳斯、芒廷帕斯等海外稀土矿山复产的进一步增加供给压力。下游磁材需求恢复前,主要产品价格将进一步下跌。


    上周,小金属总体持平,钨精矿再续涨势,铋、铟下跌。钨市继续上行,周涨3.2%,湖南钨精矿(WO365%min)报价12.8万元/吨,距五矿4月13.5万/吨的报价仍有5%距离。钨供给垄断性较强、赣州钨协话语权大,其较为坚挺的报价对供应商预期行成提振。国储局收储钨精矿传言再起,或收储1万吨,相当于全国一个月的钨精矿产量。尽管收储消息尚未证实,但考虑到今年国内硬质合金建设项目进入高峰期,3月以来钨相关产品需求冷清的局面已大为改观,钨价有望保持坚挺。


    铋价下跌3.4%,在泛亚有色金属交易所挂牌对铋价格形成短暂刺激,*府整顿市场、关闭小产能企业的传闻促使冶炼厂抛货,拉低铋锭价格,这一趋势或将继续。锗方面,尽管消费商采购仍不活跃,但原材料供应紧张、库存低,生产商报价依然坚挺,近期市场无太大变化,价格料将平稳运行。


    维持行业"领先大市-B"投资评级。1)我们仍然相对看好供需面较好、资源和技术壁垒较高的小金属和有色新材料品种,如锂、锗、钨等。2)基本金属仍有望在二季度以后在持续的弱复苏下走出低谷,目前的下跌带来了介入机会,不过持续的*策调整可能对周期股带来压制。建议谨慎关注供需面较好的锡,业绩弹性较大的铅锌。


    风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,有色金属消费增长乏力,价格低迷;2)流动性紧缩导致的估值下降;3)市场避险情绪上升。

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